平安资管:绝对收益视角下的 2020 年,四大逻辑支撑 A 股向上,看好这些板块

▲平安资管副总经理兼权益投资负责人 周传根

凭借 10 余年来大资金股票绝对收益的管理经验,平安资产权益投资部门形成了一套“系统的绝对收益”方法论。

所谓“系统的绝对收益”,首先要明确一个目标,即要在控制风险的前提下赚到钱。这个目标决定了我们必须是做价值投资,更进一步地说,是稳健进取的价值投资。

稳健,就是追求回撤有限下的收益增长;进取,是指在市场有不错机会的时候,也要能创造超越市场的收益。

要达到“在控制风险的前提下赚到钱”的目的,靠的是理念加能力。

价值投资是基础理念,要用价值的尺度去衡量市场和股票是否高估或者低估了,一旦觉得贵了就应该卖出,不管市场情绪处于什么状态,反之依然。

对 2020 年 A 股市场,我们认为,可以用“积极可为”四个字来概括,背后的逻辑依然是从价值投资和追求绝对收益的角度出发。主要分为四大逻辑:

一是,当前 A 股的估值不贵。不管是和全球比,和历史比,还是和债券收益率比,股票资产仍具有不错的吸引力。
二是,2020 年宏观环境向好。当前,国内经济相对平稳,中美摩擦有所缓解,从政策端看,货币政策和财政政策对市场的影响偏正面。
三是,非金融企业盈利持续增长,为市场向好提供良好的基本面支持。
四是,从资金面看,在利率下行、房地产投资吸引力下降的背景下,机构和个人将增加对股票的配置。同时,预计明年外资还是会保持流入状态,以获取中国较快增长的机会以及风险分散效应。

回归到基本面, 2020 年投资重点是看盈利,聚焦确定性“高成长”与绝对“低估值”的结构性机会。

具体到行业,看好银行、地产,电子、传媒、电动车板块的一些个股,以及高分红的家电消费行业龙头。

2019 年是科技股大年,全年 5G、半导体行情此起彼伏,2020 年行情会否延续?鉴于很多科技股的业绩会大幅增长,2020 年的科技股仍然还有机会。不过,2020 年科技股的投资机会将比 2019 年收缩很多,要更加考验挑选个股的能力,可以重点考虑科技成长龙头及产业链相关机会。

对于医药板块,鉴于 2019 年估值扩张,未来需慎重观察,深度挖掘个股,规避投资风险。

地产板块也值得关注。地产行业的估值较低,政策正趋向平稳,竞争格局向龙头集中,中央对地产行业的定调是“稳地价、稳房价,稳预期”这些都有利于龙头企业的盈利持续增长。

港股方面,在估值上有优势。随着香港局面趋稳,其低估值优势将对各方资金构成吸引,绝对收益价值凸显。

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